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光正鋼結構將再造暴富神話

作者：建筑鋼結構網    
時間：2010-11-05 16:57:53 [收藏]
    光正鋼結構股份有限公司(下稱“光正鋼構”)將于明天上會，這家主營建筑鋼結構的公司計劃在深交所發行2260萬股，發行后總股本為9038萬股。招股申報稿顯示，近幾年公...
    關鍵詞：神話 再造   公司
        光正鋼結構股份有限公司(下稱“光正鋼構”)將于明天上會，這家主營建筑鋼結構的公司計劃在深交所發行2260萬股，發行后總股本為9038萬股。招股申報稿顯示，近幾年公司的盈利能力顯著提高，而在這其中政府補貼對收入的貢獻也是與日俱增。另外，這家公司的特別之處是，在發行前，股東清一色都是投資公司。按照目前該行業的平均市盈率計算，如果光正鋼構成功上市，這批投資公司將至少獲利16億。

        政府補貼猛增

        光正鋼構的主營業務是各類鋼結構的設計、生產、安裝等業務。本次發行募集資金扣除發行費用后將投資于“年產7萬噸鋼結構加工基地項目”，該項目預計投資總額需1.8億元。

        報告期內，光正鋼結構的營業收入和凈利潤在穩步提升。招股申報稿顯示，在最近三年里，公司的凈利潤保持穩步增長，分別為1187.25萬元、2236.70萬元和1908.72萬元。其中，2008年的凈利潤同比大幅增長88.39%。到了今年上半年，光正鋼結構的凈利潤已經增至1127.88萬元。在盈利能力方面，公司產品的綜合毛利率保持穩定增長。申報稿顯示，最近三年里公司產品的平均毛利率分別為14.78%、17.44%和16.45%。公司主營業務綜合毛利率在報告期內2008年、2009年均比2007年有明顯上升，主要原因是公司通過不斷優化產品結構以及持續加大優質客戶的開發力度，使得公司整體鋼結構業務的盈利能力不斷增強。

        然而，在公司亮麗的財務報表之下，公司的非經常性收益卻在增長。2007年的時候，計入當期損益的政府補助僅有9,538.34元，但是到了去年政府補貼已經增加至218.72萬元，去年公司的非經常性損益就已經占到公司凈利潤的8.08%。到了今年上半年，公司的政府補貼收入就已高達129.84萬元，占凈利潤的比例已經增至10.57%。

        對于政府補貼猛增的原因，公司稱主要是因為受到產品季節性收益的影響。今年上半年，公司非經常性損益凈影響數占凈利潤的比重略高，只是由于公司受季節性影響上半年的收入和利潤數占全年比重較小，導致非經常性損益占比顯得略高。但預計2010年非經常性損益占全年利潤水平的比重將較小。

        投資公司狂賺逾16億

        記者翻閱光正鋼構的招股申報稿發現，公司股東最明顯的一個特點是清一色的投資公司。申報稿顯示，在光正鋼構發行前，公司的控股股東全部都是股權投資公司。而經記者粗略計算，如果光正鋼構成功上市，這部分投資公司就可以輕松撈獲近16.37億的賬面財富。

        在公司的控股股東名單中，共有9名法人股東，其中有兩名是外資股東，公司股東并沒有自然人。其中，新疆光正置業有限責任公司(下稱“光正置業”)以及外資股東中新實業有限公司(下稱“中新實業”)、金井集團有限公司(下稱“金井集團”)這三大股東分別持有公司3510.83萬股、1240.49萬股以及454.33萬股，合共占有公司76.8%的股權。另外，光正鋼構還被深圳市航嘉源投資管理有限公司等6名投資公司參股。

        光正鋼構這部分股東中，第一大股東光正置業主要的業務就是對光正鋼構的長期股權投資。據悉，光正置業一直是本公司的控股股東，光正置業不從事任何具體的生產經營，在本公司改制前除了對本公司進行投資以外，沒有其他任何對外投資。另外，公司的兩名外資股東也是清一色的投資公司，注冊于英屬維京群島，主要業務也是長期股權投資。

        事實上，這幾家投資公司當初都是以較低的成本就換來了光正鋼構的股權。從出資比例來看，在光正鋼構整體變更為股份有限公司之前，光正置業出資1,219.65萬元、中新實業出資430.98萬元、金井集團出資352.00萬元。此外還有其他投資公司的注資，在這些眾多投資公司的參股下，光正鋼構的注冊資本增加到3,220.63萬元。

        按照公司2009年度0.28元的每股收益，以及深交所披露的最新的建筑行業平均市盈率87.97倍來計算，光正鋼構的每股發行價可以粗略計算為24.63元。而目前該部分投資機構持有光正鋼構6778萬股，公司的持股市值可以粗略計算為16.69億元。

        按各機構的注入注冊資本金額3,220.63萬元來計算，如果光正鋼構成功上市，記者粗略估算，這些投資公司就將浮盈近16.37億，與原投入成本3220.63萬元相比，獲得投資收益高達50.84倍!
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